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维持顾家家居“买入”评级

时间:2021-09-13 18:14:38  来源:  作者:  浏览量:

 维持顾家家居“买入”评级

 

  顾家家居全国性产能布局更进一步,供应能力提升为扩大市场提供保障。公司发布公告,拟投资25 亿元建设新增100 万套软体家居及配套产业项目,打造工业4.0 级先进床垫生产线,实现家居生产全流程智能控制。伴随新项目规划并逐步投产,将有助于降低物流费用,提高供货效率,加强公司在华东、西南地区的市场份额。

 

  同时,沙发、床类、集成产品、定制全品类齐头并进,客餐卧一体化提升产品协同效应。21H1 沙发产品实现收入41.17 亿元,同比+70.51%;床类产品收入13.92 亿元,同比+54.24%;集成产品收入13.91 亿元,同比+60.44%;定制家具收入2.94 亿元,同比+118.34%,增速亮眼。

 

  “定制+软体”融合有效提高品类连带及客单价,活动期间全屋定制融合套餐销售占比达37%,客单值达7 万元;融合大店平均单店零售额突破400 万元,同比增长64%。

 

  内贸持续发力,渠道多元拓展,电商业务订货/出货保持高增。21H1 公司内销收入48.00 亿元,同比+56.48%。截至21H1 公司拥有6000 多家门店,持续进驻新老物业,积极探索1+N+X 的渠道发展模式,进驻空白城市百余个。

 

  此外,杭州直营升级店态,主推软体+定制融合,进驻小区、成交户数、项目小区占比、平均客单价显著提升。电商业务组织重新定位,借助后疫情阶段行业机遇,订货和出货均保持高速增长加快抖音、拼多多等新渠道的布局,提升电商的战略地位;同时,内销渠道更加多元。

 

  天风证券认为,公司为国内软体家居龙头,逐步强化区域零售中心的协同作用,全品类、多渠道发力迈向大家居,看好公司长远发展及龙头集中度加速提升,预计公司21/22 年归母净利润分别为16.9/20.6 亿元,同比+99.69%/+21.93%,对应PE 分别为25.3X/20.8X,维持“买入”评级。

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