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改革开放应锚定人民币国际化

时间:2019-09-27 14:21:03  来源:  作者:  浏览量:

 改革开放应锚定人民币国际化

 

  人民币国际化不仅涉及对外金融关系,而且对中国经济高质量发展至关重要。人民银行货币政策司副司长、中国金融四十人论坛成员郭凯以个人身份在中国金融四十人论坛《2019.径山报告》分报告当中表示,一方面,只要有利于人民币国际化再出发的政策也都是有利于经济高质量发展的政策;另一方面,人民币国际化本身也能够支持高质量发展。

 

  人民币国际化是一个长期过程,不可能一蹴而就,需要有耐心,不宜为人民币国际化设定短期目标。但郭凯在举出诸多具体政策建议之余还特别强调,在政策定位上,人民币国际化不应再作为其他政策的从属目标,成为其他政策调整的结果。客观上,外部环境的不断变化也使得人民币国际化的程度是可逆的。“人民币在国际货币体系中的地位尚不稳固,如果自身不积极主动地维护和巩固其国际地位,很可能因为外部因素的冲击而‘不进则退’。”

 

  “2015-2017年,受新兴市场经济体金融市场动荡以及中国金融市场波动影响,中国面临较为严峻的资本流出形势,海外投资者对人民币走势以及中国经济金融形势也存在不确定性进而影响了跨境人民币业务,这时候人民币国际化遭遇一定的困难就与人民币国际化政策让位于其他当时更紧迫的政策有关。”郭凯在报告中举例指出,“下一步,人民币国际化应作为全面深化金融改革开放的锚,即充分认识到人民币国际化与高质量发展之间的内在一致性,货币政策、汇率政策、资本流动政策等应以是否在中长期有利于人民币国际化来检验其合理性,不合理的应三思,合理的应用于推进,减少短期因素带来的扰动。”

 

  国际化有利高质量发展

 

  回顾人民币国际化近十年来的快速发展,郭凯总结认为,其中可以看出一条政策主线,即顺应市场需求,清楚不必要的行政障碍,构建人民币跨境循环的完整链条。这一链条包括双边本币互换,人民币跨境贸易结算试点,启动跨境人民币直接投资试点和陆港通等间接投资模式,进一步完善人民币清算系统等基础设施建设。

 

  如果把2009年作为人民币加速国际化的起点,近十年来人民币在国际市场上支付、储值和计价的功能都有了很大的拓展,人民币离岸市场也形成了一定的规模,2016年年底,人民币加入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)篮子更是一个历史性的成就。但过去十年的历程中起伏也很明显,尤其是在2015年中之后出现了一定程度的回头(见图)。

 

  在郭凯看来,当时的一个触发因素是人民银行对中间价定价机制进行市场化改革,但由于人民币本来就面临贬值压力,市场又在一定程度上误读了上述改革措施,最后形成了进一步贬值的预期,也强化了资本外流的压力。人民银行于是采取了一些举措稳定汇率,对之前支持人民币国际化的部分政策形成了抵消作用。

 

  郭凯总结人民币国际化发展过程中暴露出的缺陷和问题认为,至少在金融基础设施与制度建设、企业和居民的福利评价等方面还有较为明显的不足需要改进和提升。“从某种意义上说,当前的人民币国际化程度已经超过了中国金融市场、金融机构、金融制度所能够支持的货币国际化程度。中国应加快练好内功,补上短板。”

 

  首先,前期人民币国际化更多是需求拉动的追赶型国际化,重在顺应国际金融危机之后蓬勃发展的市场需求。中国在金融市场发展开放、金融机构国际化、支付清算体系等金融基础设施建设、制度规则国际接轨等货币国际化的“家庭作业”准备并不到位,对人民币国际化的供给侧支持力度不足。就这一方面,其次,人民币国际化需要与多项制度、政策和改革措施更紧密地统筹协调。深化金融改革开放是因,人民币国际化是果,人民币国际化很大程度上反映了相关改革和政策的结果。更好地统筹协调需要更准确地定位人民币国际化,而不是将其置于政策制定的从属地位。第三,企业和居民在人民币国际化中的获得感有待提升。国际货币具有“国际化水平越高,收益越大”的特点,从当前的人民币国际化程度看,企业和居民有明显的福利改善,但总体看还是有限的。

 

  郭凯认为,人民币国际化可以推动金融服务质量的提升。一是人民币国际化要求更大力度的金融开放,包括金融服务业与金融市场的开放。国际经验表明,引进外资银行可以增加竞争、引进先进技术、提升国内银行的效率。而开放资本市场则可以通过引进国外的机构投资者,促进企业的创新活动。二是人民币国际化必然要求国内的一些经济政策与制度跟国际接轨,进一步市场化、进一步开放,比如透明和可预期的政策框架,有效的政策传导机制,及完善的产权和知识产权保护和法治等,这些也都有利于提升国内经济发展的质量。三是人民币国际化本身可以帮助降低国际收支中的货币错配,走出新兴市场经济货币的“原罪”,增加应对金融风险的手段和政策空间,同样有助于经济实现可持续增长。

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